长江商报长江商报记者明洪泽。
上市不到半年，智明达就开始扩大外展。
公告显示，智明达拟出资1.78亿元对成都明科思微电子技术有限公司进行增资，以获得34.99%的股权。。
明科思微成立于2008年，是一家专注于半导体集成电路的R&D和生产，专注于模拟芯片设计和解决方案提供的企业，拥有一系列专利。
可是，虽然成立了13年，但明科思微仍处于亏损状态，近两年亏损不断扩大今年上半年，其亏损超过1000万元奇怪的是，自2019年以来，公司的净资产和营业收入大幅下降
让人不解的是，智明达此次持股的溢价率高达33倍日前，明科思微净资产971.03万元，估值3.45亿元，谈判价格3.3亿元
收购智明达的另一个问题在于现金交易，但自身资金不足公司募投项目资金缺口超过5000万元，但挤出1.78亿元收购明科思微，可能影响其正常经营和募投项目的顺利实施
收购事项披露当日，交易所发出问询函日前，智明达宣布推迟回复问询函
明四维的净资产大幅缩水。
智达的资产收购充满疑虑。
公告显示，智明达拟以现金支付1.78亿元向明科思微增资，从而获得其34.99%的股权根据增资购买的股权结构，智明达将成为目标公司的单一大股东，但尚未取得控制权
明思微是一家半导体集成电路设计企业，以高速高精度ADC的设计开发为基础，业务定位为提供ADC，硅基射频和高性能功率芯片及应用解决方案明思微产品基于自身核心技术，具备自主可控设计能力
对于此次收购的前景，智明达在公告中给予了很多好评通过股权纽带建立双方的合作基础，建立在双方更加开放，充分的技术交流基础上，将有助于确保公司供应链的自主可控性同时将推动公司紧跟基于嵌入式计算机的新平台，新技术，加快国产化步伐，不断优化产品性能和解决方案，提高公司为下游客户提供定制化服务的竞争优势，保持在嵌入式计算机领域的优势
智达表示，为了满足产品的高性能要求，公司的嵌入式计算机对高速高精度ADC芯片有着现实的产品要求同时，公司在中频，射频采集领域的集成信号处理分析技术，自动化测试等核心技术，对ADC，DAC产品也有很大的需求明四维是基于高速高精度ADC的设计开发量产产品中，MS10Q1250等产品已应用于公司雷达采集模块产品，替代国外产品此外，明科思微还有近70个治愈的内部IPs目前已有10多个型号的产品达到量产水平，相关产品可以更好的替代相应的国外产品，有利于公司产品的国产化同时，明科思微可以通过智明达的销售渠道扩大市场份额
梦想真的很美，梦想能否在现实中成功变成现实充满了不确定性问题是收购和基础资产都有缺陷
公告显示，2019年末至今年6月30日，明科思微净资产分别为2238.59万元，805.13万元，971.03万元，均大幅减少。
本次交易截至今年6月30日，采用市场法明科思微100%股权评估值为3.45亿元，增值率为34.51倍谈判价格为3.3亿元，也比净资产高出约33倍
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公告显示，2019年至今年上半年，明科思微营业收入分别为1607.94万元，216.14万元，383.22万元，均呈下降趋势对应归属于母公司股东的净利润分别为—663.84万元，—1433.46万元和—1314.55万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为—680.32万元，—1455.35万元和—1312.65万元今年上半年的亏损金额与去年接近
在高溢价收购下，明科思微实际控制人李智，李明承诺，明科思微2023年净利润为正，2023年至2025年累计净利润不低于3000万元，完成100款ADC芯片的研发生产。9月17日，逆回购量增加，即在2月4日至2月7日启动14天的逆回购后，重启14天的逆回购。
从明科思微目前的经营状况和资产情况来看，其能否成功兑现业绩等承诺还很难说。为“保持季度末流动性稳定”，央行连续7个工作日维持逆回购14天。
应收账款继续攀升至营收的1.8倍。
用现金收购资产的智明达也有自己的财务压力。
IPO前，智明达整体变更为股份公司后，引入投资人陈达创联，易小辉，注册资本增至3750万元引入一系列投资者，一方面是为了上市而完善股权结构另一方面，缓解公司自身的财务压力
经过上述一系列增资扩股后，智明达的现金流依然趋紧。
截至2020年末，智明达广义货币资金8000万元，短期借款，一年内到期的非流动负债，长期借款合计6700万元，其中短期债务4700万元智达处于技术密集型领域，资本投入大，现有资本勉强能维持运营
日前，智明达成功在科创板上市本次IPO募集资金4.31亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为3.82亿元
招股书显示，智明达原计划通过IPO募集资金4.36亿元，将分别用于嵌入式计算机扩建项目，R&D中心技改项目和补充营运资金，拟分别使用募集资金2.7亿元，1.06亿元和6000万元。
截至今年6月末，公司账面广义货币资金为3.02亿元，短期债务为5000万元，无长期债务相关投资项目，正在研发中
心技术改造项目尚未投入，嵌入式计算机扩能项目仅投入818.04万元。
根据募投项目及实际募资净额，智明达实际募资与募资计划之间相差约0.54亿元，尚存在资金缺口的情况下，公司却将使用1.78亿元现金收购资产那么，公司募投项目是否会正常推进，是否会对公司的资金周转，项目开发，日常生产经营产能不利影响，均受到市场关注
长江商报记者发现，应收账款不断攀升也是智明达需要考虑的现实问题。9月15日，央行继续等额投放6000亿MLF，随后受到双节因素和居民提现需求上升的影响。
数据显示，2017年至2019年，智明达应收账款账面价值分别为1.13亿元，1.59亿元，1.95亿元，占当期总资产的比例分别为37.42%，40.50%，42.58%2020年，应收账款账面价值为1.99亿元，占总资产的33.06%
值得一提的是，智明达的应收票据也在快速攀升，且应收票据并非是银行承兑汇票，大部分为商业承兑汇票2020年，应收票据达1.69亿元，占总资产的28.07%，二者合计占总资产的61.13%，占当期营业收入的113.23%
今年上半年，应收账款继续攀升，至6月底，应收账款账面价值为3.22亿元，为当期营业收入的1.84倍其1.25亿元应收票据中，商业承兑汇票1.08亿元应收票据及应收账款合计为4.48亿元，为当期营业收入的2.56倍，占期末总资产的39.47%2020年，公司对应收票据及应收账款计提了坏账损失
智明达称，受款项结算时间较长，年度集中付款等因素影响，销售回款相对较慢，给公司带来了一定的资金压力。
今年上半年，智明达经营现金流为—0.79亿元，上年同期为—0.51亿元，同比净流出继续增加如果未来经营现金流持续净流出，公司需要进一步增加资金储备，以维持日常运营
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