喜马拉雅上市之路一波三折。
日前，在线音频平台喜马拉雅向港交所递交了上市申请书此前的4月30日，该公司曾在美国递交招股书，计划在纽约交易所上市只不过，由于滴滴上市引发国家收紧互联网独角兽境外上市监管，喜马拉雅也终止了赴美IPO的计划
但是，上市的意愿和需求依然迫切招股书显示，喜马拉雅平均月活跃用户数为2.62亿，在行业中排名第一但是，整个赛道上，盈利的玩家并不多，公司上半年营收为25.1亿元，同比增长55.5%，但上半年亏损3.23亿元2018—2020年喜马拉雅的营收分别为14.8亿元，26.97亿元，40.76亿元，同期净亏损分别达7.55亿元，7.47亿元，5.39亿元，三年合计亏损逾20亿元
事实上，无论是视频还是音频，都要对内容予以巨大成本投入通过扩大社群用户规模推动规模经济，降低单位内容成本，从而实现盈利对于喜马拉雅而言，进入二级市场补充粮草，才能在赛道中进一步增强竞争力
上海社会科学院文化创意产业研究室副主任曹祎遐在接受21世纪经济报道记者采访时认为，音频平台的服务已经相对成熟，用户的使用习惯和付费方式也有了改变，商业化并不是一件很难的事，但是仍然需要有持续的内容创新能力内容生产的门槛会越来越高，且用户忠诚度并不是特别强，平台需要有更加多元化的产品服务
内容成本高昂
这些新入局竞争者无不背靠巨头，拥有丰富的内容资源以建立壁垒，同时还能通过自有平台引流，围堵之下，喜马拉雅加大营销力度，补充流量资源以稳固市场份额，在残酷的资本竞争下，不进则退。
招股书显示，喜马拉雅2021上半年的销售及营销开支，同比增加了近一倍之多，达到12.33亿元销售及营销开支主要用在渠道推广，品牌推广及广告以及支付分销商及其他平台的佣金
喜马拉雅表示，未来会计划进行更多营销及推广活动以吸引用户及广告客户，并提升品牌知名度及内容渗透，销售及营销开支还将继续增加除了营销开支，亏损的另一面在于营业成本居高不下
内容的门槛提高，使得成本也在增加曹祎遐认为，音频作品与剧本类似，有一个二次创作的过程，对于创新的转化能力要求也比较高第一个门槛在于人才，尤其是创意行业，第二在于产业链的分工，内容细分度也很高在这种情况下，到底要满足一大部分人需求，还是一小部分人的小众需求，需要找到很好的平衡
音频故事怎么讲。招股书显示，截至去年6月30日止的六个月，喜马拉雅录得收入12亿元，今年同期同比增加55%至21亿元。
自2012年成立后，喜马拉雅先后完成了9轮融资，其战略投资者包括腾讯，阅文，百度，小米，好未来，索尼音乐，主要财务投资者包括美国泛大西洋投资集团，挚信资本，高盛，兴旺投资，创世伙伴资本，普华资本，合鲸资本等。公司毛利率由2018年的48%增至2020年的49.1%，并由截至2020年6月30日止六个月的43%增至截至2021年6月30日止六个月的59%，主要归因于效率提高及规模经济。
眼下，其主要变现渠道包括付费订阅，广告，直播以及其他创新产品和服务但是，音频的故事似乎在资本市场并不那么诱人
日前，抢先登陆资本市场的荔枝发布的2021年第二季度财报显示，其营业收入为5.59亿元，同比增长59%，创下上市以来最大增幅，但是，其净亏损为2900万元，同比扩大了31.82%。
事实上，2021年以来，荔枝的市值不断缩水，跌幅高达76.71%，目前市值仅有1.97亿美元在行业人士看来，相较于喜马拉雅和蜻蜓FM在内容上的不断加码，荔枝的内容质量参差不齐，增长乏力，没有找到错位竞争的方式，实际的付费率长期低于1%是主要原因
从喜马拉雅的招股书来看，订阅付费和广告是其主要收入模式，占据近八成的营收2021年上半年，喜马拉雅营收25.1亿元，其中订阅贡献超过13.7亿元，占比达到54.6%，其次是广告，贡献了超过6亿元收入，占比24.5%
2021年上半年，平台月均活跃移动端付费用户数量为1420万，平均月活跃用户付费率约为12.8%未来，喜马拉雅将继续扩大在三线及以下城市的用户群
在高昂成本之下，除了扩大用户群外，在线音频平台未来可能需要讲更多的故事，建立护城河，继续探索盈利路径。。
曹祎遐指出，音频平台的核心竞争力还是在于内容，尤其是在规模化以后，内容的质量把控上要形成标准音频看起来门槛低，但人的听觉感受度是相当敏锐的，对于技术体现和表达的要求更高因此，质量的把控非常关键和必要，粗制滥造的内容会降低用户体验，这对于任何平台都是考验
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